苏州融信世纪金融服务公司
首页 | 联系方式 | 加入收藏 | 设为首页 | 手机站

产品分类

联系方式

联系人:陈小姐
电话:0512-8625631
邮箱:service@changjiang-gd.com

当前位置:首页 >> 新闻中心 >> 正文

信贷资产证券化进入了“注册制时代”

编辑:苏州融信世纪金融服务公司  时间:2015/05/27  字号:
摘要:信贷资产证券化进入了“注册制时代”

 4月3日,中国人民银行发布《中国人民银行公告〔2015〕第7 号》,就信贷资产支持证券发行管理有关事宜作出规定。根据“公告”,已经取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券且能够按规定披露信息的受托机构和发起机构可以向中国人民银行申请注册,并在注册有效期内自主分期发行信贷资产支持证券。同时,申请注册发行的证券化信贷资产应具有较高的同质性。

  信贷资产证券化业务实际上需要经过银监会和中国人民银行双重审批,银监会已于2014 年11 月发布《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》,将信贷资产证券化业务由审批制改为备案制。此次中国人民银行“公告”的发布标志着信贷资产支持证券“银监会备案+ 央行注册”模式正式确立。

  盘活存量资产的关键棋

  ● 释放信贷空间,降低社会融资成本

  信贷资产证券化是指银行将存量信贷资产打包出售给特殊目的公司(SPV),由SPV基于信贷资产向投资者发行资产支持证券,投资者获得类似债券的本息收益。一般而言,贷款抵押债券(CLO)产品按照基础资产的不同可分为MBS(抵押支持债券)和其他CLO产品,MBS的基础资产主要是住房抵押贷款,而其他CLO产品的基础资产则为除了住房抵押贷款以外的其他信贷资产。

  存量信贷资产的证券化能使银行获得新的信贷额度,打开信贷投放空间,给实体经济更多支持,有利于降低社会融资成本。

  ● 丰富银行融资渠道,增加中间业务收入

  银行通过出售资产获得资金,本质上也是一种融资,CLO产品的发行丰富了银行的融资渠道。此外,由于证券化产品流动性较好,基础资产的选择余地也很大,银行还可通过资产证券化一定程度上降低融资成本。通过资产证券化业务的开展,也将增加银行中间业务收入。

  ● 缓解资本压力,分散信用风险,增强金融稳定

  借助CLO,银行可将风险资产转移出表,节约了监管资本,提升了资本充足率。根据2012 年新出台的《资产证券化风险加权资产计量规则》,银行持有一般企业债权的风险权重为100%,而持有评级为AA-至AAA的资产证券化产品的风险权重仅为20%。通过资产证券化,银行不仅可将贷款转移出表,即使继续持有自身或他行的CLO产品,风险权重也将降低,从而达到节约监管资本的目的。

  信贷资产证券化将风险分散至银行体系之外,降低了系统性金融风险。虽然当前商业银行仍是C L O 产品最主要的投资者,但随着产品的发展成熟,投资者群体扩大将是大势所趋,银行投资者所占比重将逐渐降低,有利于将信用风险分散至商业银行体系之外,从而降低系统性金融风险。

  ● 丰富投资品种,开创金融资产大时代

  随着过去20 年居民财富增值来源的存款、房地产均已日薄西山,未来金融资产将成为居民财富增值的主力战场。2014 年居民新增财富的40% 来自于房地产、17% 来自于银行理财、16%来自于存款,12% 来自于股票,其他还包括信托、基金、保险等,这意味着居民财富配置多元化的时代已经来临,对金融资产的需求正在急剧上升。

  CLO产品收益率较为稳定,又普遍高于同期限同评级的债券收益率。由于资产池包含了多项信贷资产,起到了风险分散的作用,信用风险较低,且当前我国CLO处于发展初期,基础资产的资质本来就比较好,因而CLO产品的整体信用风险较低。CLO的发展将丰富居民金融资产的投资版图,助力金融资产大时代。

  需求端和供给端双重约束

  ● 审批本非主要约束,未来发展更看市场供需

  中国人民银行此次推出注册制对于审批效率的提升并不明显,在备案制之前,C L O 产品发行需经过银监会的资格审批,银监会不仅对发行机构和发行额度有所限制,甚至还会打开基础资产包进行审查,所需的审批时间前后长达几个月。由于已经过银监会审核,中国人民银行的审核时间则较短,一般不到1 个月。

  随着中国人民银行推行注册制,未来审批约束不再存在,加上行政色彩逐渐淡化,未来信贷资产证券化业务的发展将主要取决于市场供需。

  ● 需求端——股热债冷,收益率吸引力有限,流动性不足

  目前权益市场的火爆已经对债券需求形成压制,市场对7% 以上的标准化债券产品的需求亦显不足, 而C L O 产品优先档的收益率普遍集中在4.5% -6%,票息上的吸引力有限,将对其需求形成压制,CLO 产品的发行难度加大。

  流动性不足是制约CLO 产品市场需求的另一个主要问题。CLO 产品主要在银行间市场发行,机构普遍以持有到期为主,交易十分冷清,且其较难开展质押回购融资,进一步降低了流动性。

  ● 供给端——长期优质资产稀缺,存贷比及资本压力缓解,盈利空间有限

  随着我国人口红利拐点的出现,利率将趋势性下行;另外,随着人力资本日渐稀缺,资本回报率将趋于下降,也意味着利率将长期下行。长期来看,在利率下行的趋势下,银行的优质资产将日渐稀缺,将存量优质资产拿出来进行证券化的动力不足。

  中短期来看,非银行金融机构同业存款纳入存款后,银行的存贷比压力有所缓解;优先股的密集发行和股市的繁荣(利于开展再融资)也使得银行资本充足率的压力降低。银行通过资产证券化缓解存贷比和资本压力的动力有所降温。

  另外,银行贷款利率与发行利率利差空间不足导致银行盈利空间不大,也对银行发行意愿形成制约。由于当前资产证券化仍处初期,为防范道德风险,监管层对基础资产的要求较高,用来证券化的一般都是优质资产,除资产管理公司外,我国还未有以不良信贷资产为基础资产的CLOCLO 产品出现。优质资产较低的贷款利率与发行利率之间的利差空间有限,银行的盈利空间不大,若为了增强收益而提高次级档自留比例,又将对资产出表和节约监管资本的效果造成影响。

  理想是美好的,道路是曲折的。信贷资产证券化发展的大方向振奋人心,未来增长空间可期。然而,受制于需求端和供给端的约束,仍有很长的路要走。路漫漫其修远兮,吾将上下而求索!

 

上一条:苏州出台涉农金融贷款措施 下一条:网上都可以自助申请贷款啦 工行推出自助质押业务